“增强资本市场制度包容性、适应性”是“十五五”规划纲要草案提出的明确要求。中国证监会主席吴清日前在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，将推出深化创业板改革、优化再融资机制两项新措施，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集。
在业内人士看来，资本市场服务科技创新的包容性改革已进入纵深推进阶段，通过制度创新，有助于打通从技术研发到产业化的资本循环全链条，助力新质生产力的发展。
“十四五”时期，证监会先后推出“科创板八条”、“并购六条”、科创板“1+6”改革等举措。2025年6月，科创板“1+6”改革政策推出，在科创板设置科创成长层；创业板第三套上市标准正式启用。数据显示，2025年6月以来，“两创板”已新受理19家未盈利企业IPO申请。
多位券商基金人士告诉上海证券报记者，深化创业板改革与此前推出的科创板改革等举措相辅相成，将有助于构建错位发展、功能互补的多层次资本市场体系。这一体系覆盖了科技企业全生命周期，从早期的私募股权、创投基金，到成长期的创业板、科创板，再到成熟期的主板市场，形成“募投管退”的良性循环。
据吴清介绍，深化创业板改革的首要举措是拓展制度的包容性和覆盖面，增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。
元禾控股相关负责人在接受上海证券报记者采访时表示，新型消费与现代服务业是扩大内需战略的核心抓手和构建新发展格局的关键支撑，承载着从“投资驱动”向“消费引领”转型的重要使命。此次深化创业板改革，明确释放了资本市场支持此类企业的积极信号，有助于引导更多耐心资本关注并投资相关领域创新主体。
针对再融资机制，吴清表示，将进一步在制度规则层面，优化再融资审核注册机制。具体举措包括：优化战略投资者认定标准，便利社保、保险、公募基金等中长期资金参与；推出储架发行，引导理性融资、有效融资；对于治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司，大幅提升审核效率；依法严惩“忽悠式”再融资、违规变更募集资金用途等违法违规行为等。
在富国基金看来，这一系列制度安排的深层逻辑是突出“扶优扶科”导向，让治理规范、市场认可度高的优质上市公司获得更高审核效率，使资本要素更精准地向新质生产力主战场集聚。制度的包容性与适配性持续提升，正在疏通创新资本“募投管退”循环的梗阻环节。
权威数据显示，“十四五”时期，A股市场IPO、再融资额合计5.98万亿元。截至2025年底，交易所市场股债融资达到64万亿元，直接融资比重提高到31.97%，较“十三五”末提升了3.2个百分点；A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。
在业内人士看来，当前我国正致力于构建同科技创新相适应的科技金融体制，资本市场作为风险共担、利益共享的平台，其包容性改革对于促进创新资源优化配置、推动科技创新与产业创新深度融合具有重要作用。
可以预期，随着改革红利持续释放，一个更具包容性、适应性，并能精准赋能科技创新全链条的资本市场新生态有望加速形成，有力支撑高水平科技自立自强。
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